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其次，尚德的调查显示，这起涉嫌的欺诈事件是来自外部的人士所为，而不是尚德内部的管理问题。

这被同行称作非常聪明的办法，此后，因在欧洲的开发力度很大，也很成功，并试图把这模式带到国内。申银万国海外研究部分析师余文俊对本报指出。

而GSF资本是GP（GeneralPartner普通合伙人）。8月1日，美国投行MaximGroup公司将尚德电力的股票给予卖出评级，目标价从0.5美元下调至0美元。这意味着，尚德很可能受到了子公司合作伙伴的欺骗。申银万国海外研究部分析师余文俊对记者表示，今年尚德至少得赚16亿美元，才能还清明年3月（将要到期）的债务，而这几乎是不可能完成的任务。施正荣早在2008年，就看到近两年海外光伏电站的炙手可热，并考虑市场疲软下的退出机制，因而布局成立了GSF基金。

外界无从得知尚德电力是如何做到的自己欺骗自己，因为在GSF基金中，尚德电力和其董事长施正荣共持股90%。如果担保债券真的是不存在的，那么一个疑问就是，这些担保每年每季是怎么通过德勤的审计？又如何通过银行审查？这几乎是不可能的事情。那么，尚德电力的资金究竟紧张到何种程度?余文俊在接受采访时介绍，至明年3月份，尚德到期短债达15.75亿美元，可转债达5.11亿美元，共计20.86亿美元──这相当于尚德2011年营收的70%左右。

另据OFweek太阳能光伏网了解，北京科技大学经济管理学院博士生导师刘澄认为，为帮助中国光伏企业渡过难关。但是，赛维LDK上市后不到半年，一封在华尔街散发的检举信，指控赛维LDK存在虚报库存问题，引发赛维LDK股价下跌50%，从那时候开始，华尔街的投资者和分析师对赛维LDK诚信的质疑就从来没有停止过。而今双方都面临破产传闻，尚德开始聘请财经公关，但一如既往强势，上来就是一句，你能不能不写尚德了。当年，为了确保在义大利建成并网145兆瓦的光伏电站项目建设顺利进行，尚德电力为项目融资提供了担保，获得了国开行的贷款。

总金额5.6亿欧元的担保债券很可能是子虚乌有，而尚德在承担GSF基金本应承担的风险。山雨欲来风满楼，美国投资机构Maxim Group最新统计数据显示，中国最大的10家光伏企业的债务累计已高达约1110亿元。

结语俗话说，苍蝇不叮无缝的鸡蛋，尚德你能不能不写尚德了这样的质问最终也只能是一句质问而已，因为追踪热点是媒体的本质属性，质疑更是新闻媒体与生俱来的基因。中国可再生能源学会副理事长孟宪淦也指出，近几年中国光伏产品产量一直在增加，但欧洲债务危机、美国双反使得光伏市场急剧萎缩，价格一路下跌，利润空间被压缩得很厉害。如果是阴谋，这丑闻是毁灭性的，一位投行人士对此提出异议，尚德电力和施正荣本人是该基金的LP(LimitedPartner，有限合伙人)，是承诺出资和实际拥有者。位于新余马洪镇产能为1.5万吨/年的多晶硅工厂已经停产两个月;苏州产能800MW/年的组件厂已经停产半个月，现在消耗最后30MW的库存;产能为1.5GW/年的南昌组件生产基地现在每月产量仅20MW;新余的8条电池生产线已经停产6条，合肥的36条生产线已经停产32条;新余的11个切片车间也已经停产了1/4。

一边是岌岌可危的债务压力，一边是大面积停产的生产状况。在政府强大助推之下，这一产业高速狂奔。美国投资机构Maxim Group最新统计数据显示，中国最大的10家光伏企业的债务累计已高达175亿美元，约合1110亿元人民币，国内整个光伏产业已接近破产边缘。2006年7月，在正式投产后不久，赛维迅速获得了1500万美元的第一轮融资。

2010年4月，马洪多晶硅工厂顶峰时期有4000名工人，到李怀2011年底离开的时候，已经不到1000人。今年赛维LDK总部1-6月申报销售收入16.5亿元，同比减少51.8亿元，下降75.8%;留抵增值税3454万元，企业亏损达10.2亿元，没有实现增值税和企业所得税，仅入库代扣代缴企业所得税149万元，同比减少2.56亿元，下降99.4%。

自此以后，赛维LDK就非常被动。2005年，时任江西省新余市市长的汪德和主动邀请彭小峰把光伏生产基地设在新余。

GSF公司相关方同时以5.6亿欧元的德国政府债券为尚德提供了反担保。新余市政府部门都表示，赛维LDK是不会倒闭的。其实，这不是尚德和赛维LDK第一次掀起破产风波。而在今年第一季度，尚德的现金仅为4.74亿美元尚德电力董事长施正荣作为监管罗梅罗工作的经理人之一也持有10%股权。作为曼达林基金风险投资项目的投资合伙人，2009年，国开行曾邀请曼达林跟投尚德电力的环球太阳能基金（GSF），该投资工具旨在拓展意大利市场，创造尚德电力太阳能电池板的需求。

今年，当地机关不堪重负于带有欺诈性的简化许可证审批要求这些欺诈行为旨在快速获得项目审批以利用激励措施，Operazione Eclisse查封了位于普利亚内布林迪西的10家太阳能发电厂。国家开发银行是曼达林基金的重要投资者之一，另外还包括中国进出口银行和意大利联合圣保罗银行。

我们对尚德电力如何就罗梅罗向其提供反担保债券支付报酬，或者罗梅罗的公司支付给转让债券的神秘欧洲所有人的对价不得而知。中国的银行不顾风险的大胆放贷也被外国竞争者诟病，中国公司通过轻而易举获得的廉价国家资金取得有失公允的竞争优势，导致公司治理漏洞百出。

美国上市的尚德电力堪称全球最大的天阳能电池板供应商。[page]秘密交易上周，发现有关德国债券的文件存在不一致以后，可疑欺诈随之暴露。

但作为一家国有银行的国开行却一意孤行，向GSF基金的被投资公司之一太阳能普利亚二期（Solar Puglia II）提供了5.54亿欧元的贷款。7月30日，尚德电力曝出价值5.6亿欧元（约合6.91亿美元）的银行贷款担保债券欺诈门，市值骤减40%。近年来，随着政府优惠政策的广度和程度逐步缩小，促使意大利南部的风场和太阳能领域发生众所周知的腐败拘捕和资产扣押事件。尽管尚德电力仅公开了些许关于这次骗局的细节，似乎没有迹象表明，尚德电力的潜在欺诈牵涉组织犯罪。

傅格礼先生回忆说，国开行曾邀请他投资该基金，主要面向意大利普利亚和西西里的太阳能发电厂。但国开行没有听取我的建议。

普利亚、西西里和其他意大利南部地区拥有得天独厚的地中海阳光和廉价土地，成为可再生能源优惠政策驱动下谋求利润的太阳能投资者的天然目的地。中意私募股权公司曼达林基金表示，早在三年前，曼达林就通过邮件方式建议中国开发银行（简称国开行）不要参与尚德电力在意大利南部区域的业务，原因之一是该地区蓬勃的可再生能源行业欺诈行为泛滥，已经成为主要风险。

这个项目之所以引起我的质疑是因为其没有提及众多与项目相关的重要公司、银行、法律名称，根据我的经验，这是欺诈者经常采取的策略。在7月30日的一次电话会议中，尚德电力也针对潜在欺诈案指责环球太阳能基金的第三方管理人哈维尔罗梅罗（西班牙人），但其没有拿出证据，也没有回答询问。

(1美元= 0.8104欧元)。环球太阳能基金陷入了一个骗局，曼达林基金的管理合伙人傅格礼先生说道。在大张旗鼓的政府激励政策下，2007年，意大利跻身仅次于德国的世界第二大太阳能市场，2011年，成为全世界增长最快的市场。与曼达林基金不同，Cleantech专门致力于可再生能源领域，其首席执行官Stefano Carpigiani向路透社坦言，他已经向傅格礼先生明确表示，这项投资是不明智的。

据悉，GSF资本有限公司和罗梅罗先生正在调查与债券担保相关的所谓违法行为。2012年8月6日，中国太阳能电池板制造商尚德电力控股有限公司遭遇6.9亿美元涉及意大利市场扩张的债券欺诈，此前，其商业伙伴曾建议其放弃投资诈骗横行的意大利太阳能行业。

另一个谜团是为什么尚德电力在担保国开行贷款的两年后才发现这些债券并不存在。尚德电力持有该债券以防国开行要求尚德电力履行5.54亿欧元担保贷款的承诺。

我们尚不清楚是否该行向尚德电力提出过风险警告，或是否国开行提出了相反的建议或在收到曼达林的警告之前已经发放了贷款。在7月30日的电话会议上，施先生拒绝回答任何问题。